[배당주 분석] 페넌트파크 플로팅 레이트 캐피탈(PFLT)

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1. 25. 7.기준 페넌트파크 플로팅 레이트 캐피탈을 분석 및 요약 해보기로함. 

 

2. 첫번째 분석할 부분은 페넌트파크의 재무와 포트폴리오임.

 

 

 

3. 페넌트파크는 사업 개발 회사(BDC)로 주로 1순위 담보부 채권, 선순위 채권, 2순위 채권, 메자닌 대출 또는 사모 고수익 채권을 취급함. 

 

 

 

4. 타겟은 주로 중견기업 부채 투자를 전문으로 하며, 부수적으로는 우선주와 보통주 지분 투자도 진행함.  

 

                                                

                                                                                                                 출처 : 투자자 프레젠테이션

 

 

5. 페넌트파크의 포트폴리오는 22억 달러에 달하며, 특정 산업이 전체 포트폴리오의 8% 이상을 차지하지 않고 대부분이 전체 3%미만을 차지함. 

 

 

 

6. 그 중에서 가장 핵심적인 내용은 페넌트파크의 포트폴리오는주로 LIBOR 금리에 연동되는 변동 금리를 적용하고 있어서, 수익률이 금리 변동성에 따라 변동 될 수 있음. (즉, 금리 상승기 때는 유리할수 있으나, 금리 하락기때는 불리할 수 있음.)

 

 

 

7. 페넌트파크의 포트폴리오는 2018년 말 9%를 약간 상회하는 최고치의 수익률을 기록한 이후 몇 년간 평균 포트폴리오의 수익률이 하락세를 보임(저금리로 인한 수익률 하락세).

 

 

 

8. 페넌트파크는 연간 EBITDA(전체적인 세전 영업이익) 1,500만 달러에서 5,000만 달러 사이인 중견 기업을 선호하며,  회사의 인수 성공률이 높은 편임.

 

 

 

9. 페넌트파크의 약 160개 투자 중 최근 분기에 부실채권 단계에 도달한 투자는 단 2건 밖에 되지 않음.

 

 

 

 출처 : 투자자 프레젠테이션

 

 

10. 두번째로 페넌트파크의 배당 부분을 살펴보도록 하겠음. 

 

 

 

11. 페넌트파크는 월 $0.1025 / 월 주당배당금 약 140원  (연 $1.23 / 연  1,700원 ) 지급하는 월 배당 종목임.

 

 

 

12. 배당수익률은 약 11 - 12% 수준에 해당.

 

 

13. 다만, 최근 10년 중 단 2년만 배당 인상이 있었고, 지난 5년 평균 배당 성장률은 1.4%로 매우 낮음

    (최근 12개월의 경우, 1.4%보다도 훨씬 낮은 0.4%에 불과함). 

 

 

 

14. 즉 배당 규모 자체는 크나, 배당 성장성 측면에서 성장이 멈춘 상태임.

 

 

 

15. 2025년 1분기 기준 포트폴리오 규모는 약 약 $22억, NAV(순자산가치)는 주당 $11.34이며, NII(순투자소득)는 주당 $0.37 (코어 NII $0.33)을 기록함. 

 

 

 

16. 이는 연간 기준 배당(연 $1.23) 대비 약 93%의 지급 비율로, 수익으로 배당을 거의 충당하지만 여유 여력은 거의 없다고 보면 되는 상황임. 

 

 

 

총평.

1. 페넌트파크의 포트폴리오는 금리 상승기시 수익이나며, 금리 하락기시 손실이 나는 변동 금리 포트폴리오임. 

2. 현재 배당수익률은 BDC 기업 기준으로도 높은 수준임( 배당수익률 11~ 13%). 

3. 다만 수익으로 배당을 거의 충당하고 있는 중이기 때문에 배당 성장은 거의 없다고 보면 됨.

4. 신용도가 악화되거나, 금리 하락시 배당이 줄어들 위험이 존재함.